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天邦股份2019年三季报点评:能繁母猪稳增养殖利

  

天邦股份2019年三季报点评:能繁母猪稳增养殖利

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天邦股份2019年三季报点评:能繁母猪稳增养殖利

天邦股份2019年三季报点评:能繁母猪稳增养殖利

  核心观点非瘟疫情下行业产能去化已超40%,且产能去化仍在持续,猪价持续超预期。公司母猪稳步恢复,出栏快速增长,利润弹性巨大。考虑到超预期的猪价,我们上调公司盈利预测至0.55/4.46/2.09元(原预计19/20/21年EPS为0.44/1.49/1.69元),目前股价对应20年出栏头均市值仅3000元,维持“买入”评级。受益猪价新高,Q2生猪业务实现盈利。爱种网秋播良好辣椒种类推举——福斯特,公司前三季度实现利润1194万,同比-90.12%,单3季度实现净利3.79亿,同比+841%,接近前业绩指引上限。Q3利润大增主要系:1)猪价创历史新高。2019年3季度,全国生猪销售均价23.84元/公斤,同比+78%。公司第三季度出栏生猪50.96万头,预估仔猪占比25%-35%,头均利润390元。2)投资收益带动。报告期内,公司集中资源、聚焦主业,出售广东海茂投资有限公司27.295%股权,预计产生税后净利润约1.64亿元。生产性生物资产同增环增,护航明年出栏。随着公司生物安全防控水平的提升以及留种的增加,公司母猪产能稳步上升。三季报公司生产性生物资产6.19亿,环比增长63%,同增17%,预估能繁约16万头,全年有望增至20万头左右,有效支撑明年出栏高增长。猪价持续超预期,利润弹性加速释放。农业农村部最新公布的9月生猪存栏数据中,能繁母猪存栏环比下滑2.8%,同比下滑38.9%,生猪存栏环比下滑3%,同比下滑41.1%,产能去化仍在持续。截至2019年10月17日,全国生猪均价35.13元/公斤,同比上涨154.75%,预计四季度猪价仍将继续上行。拥有充裕母猪资源、优秀防控能力的企业明显受益,利润弹性将有望加速释放。风险因素:疫情大范围扩散、养殖成本增加、猪价上涨不及预期。投资建议:非瘟疫情下行业产能去化已超40%,且产能去化仍在持续,猪价持续超预期。公司能繁母猪数量稳步增长,出栏快速增长,利润弹性巨大。考虑到超预期的猪价,我们上调公司盈利预测至0.55/4.46/2.09元(原预计19/20/21年EPS为0.44/1.49/1.69元),目前股价对应20年出栏头均市值仅3000元,维持“买入”评级。

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Tag: 2019养殖新政策


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